摘要:
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5.财务制度稳健，大量减值准备计提影响当期收益，下降存在较大的不可预测性..经过对几个主要子公司的现金流测试，公司2006年计提长期投资减值准备达到1.18亿元，影响每股收益0.09。
经过连续几年的大幅计提公司长期股权项目已经为负，考虑到公司近年来收购行为已经减少，我们认为公司未来几年再如此大规模的计提股权投资减值准备的可能性已经不大，将呈现逐渐下降的趋势，公司也表示2007年减值准备可能下降。
2006年公司对有减值可能的固定资产进行了减值测试，计提减值准备1.80亿元，公司表示主要是考虑到97-98年收购企业以及老厂扩建和技术更新，对老设备淘汰等多方面的因素，公司的固定资产减值准备计提较多。我们预计随着新老设备的更替完成，公司固定资产减值准备计提将会减少。
青岛啤酒长期投资减值准备和固定资产减值准备两项2006年共计2.98亿元，影响公司每股收益0.23元，我们调研认为公司2007年可能仍然会有较大的长期投资减值准备和固定资产减值准备计提，不过具体数量可能小于2006年，但存在很大的不可预见性。我们乐观的估计2007年计提值要小于2006 年的水平。
6.所得税调整的影响还有待政策的明确，总体上存在负面影响..公司目前的所得税率比较低，母公司适用税率为15%，如果上调所得税税率将对公司形成负面影响。所得税调整至25%的政策是否有三年或者五年的过渡期目前还没有明确的政策出台，公司也还在观望中。
公司现阶段还有很多子公司处于亏损状态，由于子公司的亏损不能够在税收上冲减母公司的盈利，导致公司实际所得税负担很重，2006年虽然有所缓解，但是仍然达到了29%。
7.调高公司盈利预测，维持“谨慎增持”评级..我们看好公司管理层的经营能力和公司未来发展前景，公司稳健保守的财务制度虽然使每股收益表现不够靓丽，但是含金量高，体现了实业经营的稳健。我们分别调高公司2007年和2008年每股盈利预测至0.43元和0.56元。
如若公司长期投资减值准备和固定资产减值准备计提小于我们的预期，我们将上调公司业绩预测。
(marketing.iader.com)
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- 国际营销网 作者[记者]: 日期:2007-05-29 07:49 出自:国泰君安 编辑:adonline 论坛投稿